利用市盈率市净率高送配选股

　　利用市盈率

　　市盈率是一种股价评价标准,是股价与企业每股税后利润的比率,其计算公式为：股价／每股税后利润。根据市盈率来选股,也是一种最普通的法。

　　一般来说,应该选择市盈率较低的股票。但究竟市盈率处在何种水平算低,何种水平算高,至今都没有一个绝对的标准。中国上市公司股票的市盈率一般在30—50倍的范围内波动,一般来说,30倍以下是低风险区,50倍以上是高风险区。

　　从投资价值的角度分析,假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益率,那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的。低于这一市盈率水平的股票,就可以认为价值被低估,具备了投资价值。例如,我们以一年期银行存款利率为3.78%所对应的市盈率26.5倍,作为判断价值的标准,低于这一市盈率水平的股票,就可以认为价值被低估,具备了投资价值。然而,如果仅从这一角度去考虑问题,我们必然要犯错误,因为市盈率受一些因素的影响很大。

　　首先,市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如,科技股的市盈率往往比传统产业如钢铁板块高,但是这也往往容易产生泡沫。

　　其次,市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般来说,股本越小的股票越受青睐,其市场定位和市盈率越高。

　　此外,公司的成长与否,对市盈率有重大影响。一个对未来有良好预期的个股,其股价自然就高。公司未来前景越好,成长性越高,市盈率水平就越高。

　　那么如何衡量这一因素呢？我们在此引入动态市盈率的概念,从市盈率的公式可以看出,市盈率是股价与每股收益的比值,每股收益的变化使市盈率向相反方向变化,由每股收益的不同,我们可以计算出三种市盈率,即市盈率I、市盈率Ⅱ、市盈率Ⅲ。

　　市盈率I=考察期股价／上年度每股收益

　　市盈率Ⅱ=考察期股价／中期每股收益×2

　　市盈率Ⅲ=考察期股价／预期本年每股收益

　　市盈率I是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同,而上年每股收益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力,因此该市盈率不能真实地反映实际市盈率水平,其作用也就大打折扣。例如,一只市盈率I为100倍的股票,若其利润增长1倍,则实际市盈率就降到50了；反之,一只市盈率I仅20倍的股票,若其盈利能力大幅滑坡,则其市盈率就大大提高了。

　　中期业绩公布后,许多人用市盈率Ⅱ来选择股票,缺陷也是明显的,公司上半年的收益不等于全年的收益,有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测,不确定因素太多,市盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入,但是无论如何,它是人们经过综合分析公司的情况得出的结论,具有很大的参考价值。当然,将以上三种市盈率指标结合起来考虑更全面。

　　因创立资产组合理论而获得1990年诺贝尔经济学奖的美国著名财务金融学家哈里·马科维茨教授,在其资产组合选择理论中认为,“股票净值是股市投资最可靠的指标,投资者更应注意股价与每股净值的比值（市净率=每股股价／每股净资产）,而不是人们通常所使用的股价与每股税后利润的比值（市盈率=每股股价／每股税后利润）”。

　　由上面一段话,我们可以推出市净率的计算公式为：

　　市净率=每股股价／每股净资产

　　股票净资产即资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计,它代表全体股东共同享有的权益。每股净资产亦称每股净值。净资产的多少是由上市公司的经营状况决定的。上市公司的经营业绩好,其资产增值就快。利用市净率来衡量股票的发展前景越来越被广大投资者所认同。

　　市净率可以看成是表达投资活动安全性的指标,在其他条件相同的情况下,市净率越小,表明该股票越安全,投资者应该马上买入；市净率越大,表明该股票的投资价值越低,投资者宜马上卖出。

　　另外,投资者也可通过计算全部上市公司的平均市净率,对各个不同时期的平均市净率进行比较,从而判断现在的股价是处于较高水平还是较低水平,以决定买进该股票还是卖出该股票。因而说市净率是您投资决策的好帮手。

　　以市净率来选股,体现的投资价值比较合理。但是要注意的一点是,市净率低于1的股票不一定会马上反弹上升,也不一定跌到净股价以下就会止跌。因为能跌到净股价以下肯定有其内在的原因,所以,以此必须具备投资的长远眼光,不能急功近利。

　　例如,南京高科的营业收入在房地产业全行业排名第5位,净利润增长率为446.96%,在全行业排名第一位,表现出较强的成长性。如表2-2所示。

　　由于有不错的业绩支撑,南京高科股价走势良好,如图2-6所示。

　　市净率低于1的情况一般只出现在大股灾中,或者公司基本面出现问题的时候,所以市净率接近1其实也算是一个比较合理的表现。

　　市销率=公司在证券市场的售价÷年销售收入

　　公司在证券市场的售价=当前股价×总股本

　　市销率的基本运用方法是,市销率越低,说明该公司股票目前的投资价值越大。

　　利用市销率选中了备选股票后,不等于这些股票都值得买,它离最终确定其为投资目标还有一段距离。投资者还要考察备票的其他情况,如公司是否具备从困境中走出来的可能性,及可能性有多大？公司采取了什么新的措施？行业出现了什么新的转折点,等等。

　　市销率指标同市盈率指标一样能够反映中国股票市场的部分特性。但是历史检验结果表明,单纯利用市销率作为选股指标并不完善。低市销率和低市盈率相结合的指标体系,可以获得明显的超额收益。

　　利用高送配

　　我国上市公司的分配方式有派现、送红股、转增股本或几种方式相结合。派现和送红股的来源都是未分配利润,转增股本则不是利润分配方式,而是将属于全体股东的资本公积金转为股本,而资本公积金的主要来源是募集资金过程中超过股票面值的超募部分。

　　上市公司在准备分配方案时,必须考虑公司当期的盈利状况、以前积存的未分配利润、资本公积金以及公司将来的发展速度等。一般来说,当一家公司的盈利能力非常强,现金回流情况良好时往往会考虑用派现的方式直接回报股东。派现的方式比较灵活,可以根据公司的实际情况来执行。如果这家公司不但当期盈利能力较强,而且预期今后几年的发展速度很快时,可能会考虑用送红股或转增股本的方式实施规模和股本的同步扩张。

　　一、容易推出高送转方案的个股特征

　　实际上,高比例送红股或用公积金转增股本,不过是上市公司的一种数字游戏而已,它对上市公司的现金流不产生丝毫影响,投资者也没有任何现金收入,但是却非常受投资者的欢迎。因为高比例送转股降低了上市公司的股价,打开了个股的炒作空间。同时,这也是受上市公司欢迎的分配方式,因为,高送转有利于相关上市公司未来的再融资规划。由于配股和增发相关规定的限制,股本扩张可以给未来扩大融资规模提供便利。高送转概念股曾经造就了许多辉煌一时的黑马股,在中国股市中是长盛不衰的炒作题材。

　　那么,高送转股中的黑马股一般容易在哪些个股中产生呢？据研究,容易推出高送转方案的个股往往具有以下几个方面的特征：

　　(1)股本小。总股本一般小于1.5亿股,流通股本一般小于6000万股。

　　(2)次新股。一般上市时间不足两年,尚未实施二次融资的次新股。

　　(3)上一会计年度未进行过高比例送转的个股。

　　(4)有充足的资本公积金和滚存的未分配利润,这是实施高送转方案的物质基础。

　　(5)由于受增发或配股的比例限制,净资产值高、业绩优秀,而且日后希望获得更多融资的公司,往往会积极实施高送转方案。

　　(6)庄家介入程度较深,建仓比较充分的个股,常会借助高送转题材炒作或出货。

　　要想在高送转股中选黑马股,就必须先对高送转股的特征有详细的了解,了解了它的特征之后,才能总结出选黑马股的技巧。随着从高送转股中选黑马股的常见模式的普及,近年来主力的操作手法明显改变,经常是先提前炒作到位,等公布高送转消息时,利用散户盲目炒作高送转题材,乘机配合主力出货。因此,不是每个有送转方案的股都能转化为黑马股,在炒作该类题材股时要掌握一定的筛选技巧,才能寻觅出真正的黑马股。下面这些方面都是在选黑马时必须看清的事项。

　　1．了解股价前期涨幅

　　对于那些前期已经有可观涨幅的个股,即使上市公司公布大比例送转消息,投资者也要敬而远之。这样的个股往往在方案公布后,便迅速转入短期调整。这并非说明涨幅大的个股公布送股方案时就一定是主力出货,仅说明这类个股存在较大的主力出逃的可能性。相反,除权前涨幅不大的个股,由于离主力建仓成本接近,其后市填权的可能性较大。

　　2．警惕股东人数的变化

　　当上市公司公布大比例送转方案,而同期的中报或年报显示股东人数大幅度减少时,要特别提高警惕。股东人数的减少程度往往说明主力建仓的程度,如果股东人数减少到极限的同时股价前期又暴涨过,就要特别当心。因为,这说明主力已经完成建仓和拉高环节,此时公布送转方案的意图可以说是昭然若揭。

　　3．了解是否有后续题材

　　上市公司高送转后是否还有后续题材,以及后续题材是否能及时跟进,都将直接影响到高送转后是否能填权。

　　4．明晰大盘运行趋势

　　送转股除权后其价格走势受大盘运行趋势的影响很大,当大盘处于阶段性的牛市时,股价常常会填权；而当大盘处于阶段性调整时,股价贴权的概率很高,一般这时不适宜炒作高送转题材股。

　　5．除权前要细心地进行横向比价

　　在高送转除权前用假设已经除权后的个股价值进行横向比价,具体分为投机价值比较和投资价值比较。主要通过除权后的股价、被稀释的业绩、流通股本、市盈率水平等方面和市场中同类股票进行比价,评判该股除权后是否还有进一步炒作的价值,据此决定是否参与该股送转题材的炒作。

　　6．关注除权后量价变化情况

　　除权后应重点关注量价变化,识别主力是真填权还是假填权,如果股价缓慢地上涨,走出试图填权的形态,但价格累计升幅不大,量能却持续性地放大,则可以判断为假填权。凡是遇见假填权或无力填权的送转除权股,投资者都必须及时果断地收场,切不可贪心。

　　大比例高送转题材往往是在高收益中蕴含着高风险,所以,在炒作该类股票时,一定要建立风险控制机制,设置止损价位,一旦发现自己操作失误,就要迅速撤离,避免深陷其中不可自拔。毕竟机会无限而资金有限。

　　在投资高送转股时,投资者要注意控制风险,掌握高送转股的卖出技巧：

　　(1)当上市公司在未公布高送转方案时,股价就已经大幅飚升的,一旦公布具体的高送转股方案时,投资者要谨防“利好出尽是利空”,要坚决逢高卖出。

　　(2)当上市公司公布高送转股方案时,如果个股涨幅不大、股价不高、未来还有上升潜力的股票,投资者可以等到除权前后,再择机卖出。