结构性机会挖掘：科技主线与核心资产的配置逻辑

在政策红利与外部环境改善的双轮驱动下，A股市场正呈现出清晰的结构性特征。深入分析产业趋势、政策导向及资金流向，科技成长与核心资产两大主线逐渐凸显其战略配置价值。本部分将结合最新财报数据、产业动态及机构观点，为投资者梳理当前市场的核心投资逻辑与具吸引力的细分领域。

科技成长赛道：政策、产业、资本的三重共振

科技创新已成为国家战略与经济转型的核心驱动力，此轮政策组合拳中，支持科技创新的措施占据显著位置。央行增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，使该类工具总规模达到8000亿元；证监会也表示将"大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，为科创企业提供全方位、'接力式'的金融服务"。这种多层次、全周期的金融支持体系，为科技企业提供了前所未有的发展环境。

半导体与集成电路领域展现出强劲的复苏势头。截至2025年5月9日，科创板110余家集成电路行业公司的一季报显示，合计实现营收721.82亿元，同比增长24%；归母净利润44.79亿元，同比增长73%。细分领域中，芯片设计、半导体设备、晶圆制造等环节表现尤为亮眼，反映出下游AI、物联网、消费和泛工业需求的逐步恢复。南方基金分析指出，每年5-6月是科技领域重要产业会议集中召开期，消费电子及汽车厂商的新品发布将对相关芯片需求形成持续催化。AI技术的发展和应用深化更是为算力芯片、存储芯片等带来了长期增长空间。

AI与数字经济产业链正从基础设施向应用端扩展。政策层面，证监会透露将"出台深化科创板、创业板改革政策措施，增强制度包容性、适应性"，为AI等前沿科技企业提供更便利的融资环境。产业层面，国产AI芯片(寒武纪、海光信息)生态建设提速，大模型应用落地加速推进。华金证券研究报告建议关注"消费电子、算力、军工、机器人、计算机(国产软件和AI大模型)、传媒(AI应用)"等方向，这些领域均受益于AI技术的渗透与数字化转型的深入。

军工与高端装备兼具科技属性与安全边际。中美博弈长期化背景下，军工行业的自主可控性和计划性特征使其具备独特的防御性优势。同时，军工技术向民用领域的转化(军民融合)及装备出口扩大也打开了新的增长空间。值得注意的是，此次关税谈判中，军工产品出口被列为可能受益的领域，进一步强化了行业的投资逻辑。

科技板块的投资需注意产业周期与估值匹配度。中信证券提醒，虽然科技行情主要受政策、流动性和产业趋势推动，这些条件短期依然持续满足，但投资者应优先配置"一季报表现出众的行业主题方向"8。兴业证券也强调，5-6月产业事件密集催化下，科技板块有望再度成为资金聚焦的主要方向，但需关注具体企业的技术壁垒与商业化能力。

核心资产：价值重估与外资回流的双重驱动

随着市场风险偏好回升和经济预期改善，以消费、医药、金融为代表的传统核心资产正迎来价值重估机遇。这类资产普遍具有现金流稳定、行业地位稳固、分红率较高等特点，在不确定性环境中具备明显的防御优势。

消费板块的修复逻辑日益清晰。一方面，关税下调刺激进口商品消费，国内"以旧换新"政策加码，为家电(格力电器)、汽车(比亚迪)等耐用消费品提供了政策助力；另一方面，公积金贷款利率下调等政策减轻居民负债压力，有助于释放消费潜力。食品饮料行业中，贵州茅台等消费白马股历来是外资配置的重点，随着人民币汇率企稳回升，北向资金回流有望推动板块估值修复。

医药健康领域兼具防御性与成长性。人口老龄化趋势和健康意识提升为医药行业提供了长期增长动力，而创新药审批加速、医保支付改革等政策变化则创造了结构性机会。华金证券将医药列为"基本面预期可能改善的核心资产"之一，特别是在中美医药贸易摩擦缓和背景下，部分出口导向型药企可能迎来转机。

金融板块直接受益于流动性宽松与资本市场改革。银行方面，降准释放的流动性有助于改善净息差压力，经济预期回暖则降低资产质量担忧；券商方面，市场活跃度提升直接利好经纪和资管业务，并购重组松绑(沪深两市披露重组项目近1400单，同比增长40%)为投行业务带来增量机会2。保险行业则面临"负债端改善+资产端弹性"的双击可能，保险资金入市限制放宽不仅提升了资金运用效率，也间接利好保险公司投资收益率。

配置策略：均衡布局与工具选择

面对科技与核心资产两大主线，投资者如何构建合理的资产组合？综合市场观点，我们建议采取"科技为主，核心为辅"的均衡配置策略，并根据风险偏好适当调整比例。

成长型投资者可侧重科技赛道，关注以下细分领域：

• 半导体设备与材料(国产替代加速)

• AI算力与基础设施(大模型训练需求爆发)

• 消费电子创新周期(AR/VR、折叠屏等)

• 军工信息化与航天科技(战略价值提升)

价值型投资者可聚焦核心资产，重点关注：

• 高股息消费龙头(现金流稳定，分红可观)

• 优质银行与保险公司(估值低位，修复可期)

• 医药创新企业(管线价值重估)

• 资源类国企(盈利稳定，分红率高)

配置工具选择上，对于普通投资者而言，在变化波动中锚定中国资产重估的"确定性"，行业分布广、成分股质地优的核心宽基指数或是不错选择。特别是中证A500指数，通过三级行业龙头筛选、ESG负面剔除等规则，既有传统行业的"定海神针"，又更加聚焦新兴产业，涵盖多条新质生产力赛道。机构资金"真金白银"的配置也彰显了对这类宽基指数的青睐——近期新华保险与中国人寿联合设立200亿元私募基金，明确投向中证A500成分股。

对于希望精准布局特定赛道的投资者，行业ETF及联接基金提供了便捷工具。如南方基金推荐的科创芯片ETF及其联接基金，可帮助投资者把握半导体行业的投资机遇；而消费、医药等行业ETF则为核心资产配置提供了高效渠道。

表：A股市场当前主要投资主线比较与配置建议