指数基金更适合普通人吗? 寻找更优品种

普通人投资股票最直接的方式是开个证券帐户,进入场内直接买个股,除此之外,还可以通过买股票型基金这种间接的方式。

股票型基金中的指数基金,尤其是宽基指数基金近年来倍受关注,一起来看看它有哪些优势。

1. 投资大师推荐指数基金

巴菲特在公开场合唯一推荐过的投资品种就是指数基金。

巴菲特在历年股东大会及致股东的信中,曾多次推荐普通投资者购买指数基金。2007年,在接受CNBC电视采访时,巴菲特强调：对于绝大多数没有时间研究上市公司基本面的中小投资者来说,成本低廉的指数基金是他们投资股市的最佳选择。

2008年5月3日在伯克希尔股东大会上有投资者问：“巴菲特先生,假设你只有30来岁,没什么经济来源,只能靠一份全日制的工作来谋生,没时间研究分析投资,但是你已经有笔储蓄足够维持一年半的生活开支,那么你攒的第一个100万将会如何投资？”

巴菲特哈哈一笑回答：“我会把所有的钱都投资到一个低成本的追踪标准普尔500指数的指数基金,然后继续努力工作。”

除了巴菲特以外,多位投资大师也都向普通投资者推荐指数基金。

明星基金经理彼得・林奇曾说：“专业投资管理的劣势越来越明显,普通大众投资者选择指数基金投资业绩将会更好。”

耶鲁大学捐赠基金首席投资官戴维・史文森则指出：“只有4%的共同基金能够战胜市场,而且只有0.4%年税后投资收益率的微弱优势而已。”

指数基金的优势:

1）长期来看持续上涨。

买标普500,沪深300这样代表一个国家股市整体水平的宽基指数,实际上就是买国运。从各国股市发展历史来看,主要国家的股市长期走势都是向上屡创新高的,因为人类不断进步,生产力水平不断提高,经济不断发展。

由于长期来看宽基指数是上涨的,我们投资的时候心里就有底了,遇到下跌也不用担心,耐心持有,或者跌到低估加仓,因为迟早会涨回来。

2）有优胜劣汰机制,是“不会死”的品种。

指数会根据市场调整成分股,去除一些业绩差或不符合要求的标的,增加业绩好符合的,对应的指数基金也会跟随调整。而如果直接投资股票,万一买了乐视,暴风集团这样的,就会一亏到底,血本无归。

3）交易费用低。

根据Choice的数据显示主动型基金总费率的中位数为1.75%；而指数型基金的总费率中位数0.65%。

综合来看,买指数型基金就是追求市场平均收益,此外投资者还可以通过在相对低的位置买入或好的交易策略来获得超额收益。

2. 我国情况不同:主动型基金优于指数基金

美股市场多年的数据表明,主动管理型基金的业绩大部分都败给了代表市场平均收益水平的宽基指数基金,因此多位投资大师建议普通投资者通过买指数基金的方式参与。

那么我国的情况是这样么？

来看一张图：

偏股型主动基金与指数基金的收益对比　来源：且慢

这是我国近3年和近5年的偏股型主动基金、增强指数型基金和沪深300全收益指数的收益率中位数对比。
 
可以看出,主动型基金收益率最高,增强指数型基金次之,沪深300全收益指数最低。

结论是：总体来说,主动型基金收益率高于指数基金。
 
我国主动型基金收益较高的原因
 
我们在之前的文章《投资股票赚的是谁的钱？》提到过,股市中的收益来自两部分,企业盈利和估值变化。

我国的主动型基金收益高于宽基指数基金,主要原因就在于第二部分,估值变化大。
 
由于A股市场成立时间相对较短不成熟,且投资水平较低的散户较多,投资者情绪导致的估值变化大,与美股比A股走势波动巨大,有明显的牛熊周期。

具有信息优势、专业能力的机构投资者（基金经理）就能相对容易地利用市场情绪变化,通过低估买高估卖,割散户的韭菜,获取超额收益。

多年以后,随着市场的成熟和投资理念的变化,我国也很有可能像美国一样,多数投资者不再直接进入股市撕杀而是通过基金买股票,股市中大部分是机构投资者,小部分散户也不是菜鸟水平了,互相很难割对方了。

到那时候,股市中的参与者大家一起赚企业盈利的钱,获取市场平均收益,想获得超额收益就不容易了,主动型基金的业绩就很难战胜指数基金了。

主动型基金大体上收益高于指数基金,波动是否也更大了呢,因为这直接影响持有体验。

下图是偏股主动型基金,指数增强型基金和沪深300全价指数基金的不同区间的波动中位数对比,紫色是3年区间,黄色是5年区间。

可以发现,近3年年化波动率中位数,主动型基金波动最大,增强指数型基金其次,沪深300全收益指数波动最小； 近5年数据,沪深300全收益指数波动最大,主动型基金其次,增强型指数基金最小。
 
可见,近年来主动股票型基金和被动指数型基金,波动率上没有显著规律。

这同时也意味着,主动型基金的短期跌幅有可能超过宽基指数基金。

以蛋卷基金平台上的主动型基金组合“中欧股票全明星”为例：

红色曲线是该基金成立以来的走势,4年多来涨幅远超蓝色曲线代表的沪深300指数,最大回撤和年化波动也小于沪深300。

但是如果我们来看2021年春节后到3月16日（图中竖线）这段时间,沪深300跌幅13%左右,中欧全明星的跌幅超过15%,是大于沪深300的。

我们在之前的文章 《投资的第一原则是控制亏损》中提到过,投资中防止亏损要比获得收益更重要,跌多了想再涨回来就难了。

那么有没有这样的投资品种,大盘跌的时候跌的少,长期又比大盘涨的多？

股债平衡型基金(组合)的优势

在主动型基金中,指数基金的股票仓位几乎100%,普通股票型基金要求股票的仓位不低于80%,偏股混合型基金的股票仓位要求不低于60%。

还有一种叫做股债平衡基金,股票仓位可以根据市场情况在50%上下一定区间变动,比如股票仓位40%-60%。

如果区间比较大比如20%-80%,也称为灵活配置型基金。

那么股债平衡基金(或基金组合)的表现如何呢？来看两个例子：

上图为蛋卷基金上的银华攻守兼备组合,目前持仓偏股混合型基金59%,债券型41%。

成立5年多来涨幅64.38%,超过沪深300的40.46%,最大回撤和年化波动远小于沪深300。

仔细看图不难发现,在几年间的每一个短期的下跌走势中,该组合的跌幅都小于沪深300。

下图是赢定投组合,股票仓位根据市场情况在40%-80%间调整。

成立近2年来涨幅达到沪深300的2倍多,同样的,最大回撤和短期跌幅都比沪深300小。

股债平衡基金跌幅小于大盘比较好理解,是因为产品中有一定比例熊市中也基本不会下跌的货币基金或者债券。

答案是基金经理或基金组合主理人做了下面两件事：

1. 优选业绩更好的优质股票。指数代表的是市场的平均水平,基金经理可以凭借专业知识和经验,在近4000支股票中选出业绩超过平均水平的,或者踏准行业轮动的热点,从而战胜大盘。

2. 根据市场变化调仓,定期动态再平衡,实现低估的时候多买股票,高估的时候少买,获取超额收益。

这正是我们在《投资股票赚的是谁的钱？收益率能有多少》一文中提到的提高收益率的两种方法,基金经理帮我们把这两件事做了。

股债平衡基金是值得投资者关注的品种,它以低于指数基金的股票仓位,实现了长期收益战胜指数基金,高于市场平均水平,并且在熊市阶段跌幅小于指数基金。

小提示：去哪找股债平衡基金(组合)？

很多第三方基金销售平台上对基金及组合进行了分类,例如：
支付宝：理财>基金>精选组合>均衡策略

蛋卷基金：基金公司组合专题>股债平衡

好买基金：选组合>长期投资>牛基宝(平衡型)

4.适合自己的才是最好的

主动型基金长期来看业绩优于宽基指数基金,其中的股债平衡基金又有熊市跌幅小于指数基金的优点,可以做为指数基金的替代。
 
不过主动型基金也有业绩优劣之分,需要投资者挑选优秀的主动型基金才能获得满意的收益。

简单来说需要考察以下几个方面：

基金的历史走势与指数比,涨幅是否更大,最大回撤和波动是更大还是更小？

基金经理的投资风格和历史业绩。

选择各行业均衡配置的基金,避免基金经理重仓某个行业或主题后翻车的风险。

另外如果选择基金组合,从主理人专业性角度来看,我建议选择的优先次序是：

基金公司 > 基金平台 > 平台上的大V > 其它个人

如果对选择主动型基金没把握,可以投资宽基指数基金,获取市场平均收益。

需要说明的是,无论是主动偏股型,平衡型还是指数基金,都应尽量在市场估值低的时候买入,留出足够多的安全边际。

尤其是指数基金更是这样,几乎满仓股票,一旦买在高位遭遇市场下跌,主动型基金股票仓位不满还可以通过基金经理调仓、动态再平衡等方法降低成本控制回撤,而指数基金只能实打实的吃下所有跌幅。

虽说宽基指数长期来看总会涨回来创新高,但是如果遇到漫漫熊市,也是很熬人的。

小结

1. 投资大师建议：普通投资者参与最好的方式是买指数基金。

2. 在我国,主动偏股型基金的长期收益大概率高于指数基金。

3. 股债平衡型基金长期收益战胜大盘指数,且熊市跌幅小于指数。

4. 了解选择基金的方法,可用收益更高的主动偏股型或股债平衡型基金替代指数基金。