通过投资沪深300,我们就能在投资上战胜大多数人,取得60分。
但股票指数巨大的波动并非每个人都能够承受,因此我们还需要根据自身情况做好资产配置,而进行到这一步,就可以让我们取得一个70分的成绩了。
在开始讨论如何进一步提高到80分前,我们不妨再回顾下这张图：
图中的数据是基于沪深300和中证综合债指数历史回测得出,往后股债是否还有这样的收益决定了我们投资回报的下限。那未来大概的一个收益会是怎样的呢？
一国资产长期的回报家经济增长水平紧密相关,中国这艘奋力向前的大船未来20年GDP增速年化大概率能保持在4%-5%的水平。
GDP的增长很大意义上是由企业报表上的销售额增长来决定,由于成本相对固定,企业的净利润增长会超过销售额的增长,而企业长期的价值增长也大致等于净利润增长,在GDP增速4%-5%的前提下,所有企业的价值大概会有6%-7%的年化增长率。
上市公司是一国所有企业中具有一定规模和竞争力的优等生,而沪深300指数更是优中选优,因此可以预计,未来20年沪深300利润增速大概有年化8%-10%,考虑估值下降的风险,可以认为当前投资沪深300未来能取得7%-9%的年化收益。
我们再来看债券方面。债券收益主要反映的是一国企业的借钱成本,这个收益肯定是要比GDP增速4%-5%低的,不妨简单假设未来在3%左右。
考虑到我们投资债券的工具债券基金本身具有精选个债的能力,也可以加杠杆,因此可以认为未来投资长期纯债的回报不低于年化4%。
年化7%-9%的股票收益,年化4%的债券收益,这是我们可以比较轻松获得的,以股债50/50组合为例,未来大概能获得5.5%-6.5%的年化回报。
在此基础上,往上提高到80分有两个手段,一是在各类资产里挑选优质标的获取超额收益；二是在恒定比例配置的基础上,进行大类资产轮动提高收益或降低波动。
本文先重点讨论如何通过投资标选择来提分。
债券部分本身收益有限,基金间差异也没有很大,这部分很难进一步提高,选一些优秀的债券基金就可以了。
股票资产用的是沪深300指数,这部分提升空间较大,我将提升的方法分为深度和广度两个方面。
1、深度
深度方面就是在沪深300基础上进一步深耕细作,挑选出更具长期优势的企业,获取超额收益。
根据投资上的难易程度排序,可以有以下几种方式：指数增强基金＜主动型基金＜行业基金＜精选个股。
指数增强型基金可以在大方向不偏离指数的基础上,通过基金经理专业能力运用各种手段增强收益。在历史上这类基金取得非常不错的增强效果,但考虑到A股日渐成熟,保守估计未来通过增强基金能获取年化2%左右的增强收益。
偏股主动型基金则不受指数本身的约束,基金经理可以充分发挥自己的专业能力,更大程度地追求超额收益。从历史上看,主动型基金的平均回报也比沪深300要高出不少。
数据来源：万得,时间：2005.1.1-2020.12.31
假设我们能选到若干支中等偏上的主动型基金,那年化收益大概能提高5%左右,也就是股票类资产长期收益能达到12%-14%,则股债50/50组合年化8%-9%。
如果你足够专业,能寻找到未来更具发展潜力的行业,则可以通过行业指数或者行业主动型基金分享特定行业的增长红利。再进一步,如果能够选出一些优质的个股,那超额收益还可能再提高。
对于普通人而言,行业选择和个股投资都是很难的,做的不好很容易带来负收益,相较而言,选择优秀的主动型基金应该是性价比较高的方式。
如果你不满足于沪深300提供的基础分,愿意花一些时间和精力进一步探索,那可以从这方面入手。
2、广度
广度方面,就是在沪深300之外,选择其他的股票类资产,跟沪深300形成互补,扩大我们配置中股票类资产的覆盖范围。
例如,A股中还可以增加中证500指数来投资一篮子中等规模的企业,另外也可以增加恒生指数来分享在港上市企业的增长,增加标普500、德国DAX等来扩大股票类资产国别范围。
广度的增加一方面有可能享受到超过沪深300的收益,另一方面,不同地区的股票相关性较弱,添加到组合中还能起到平滑波动、提升持有体验的作用。
不同基金间的相关系数,来源：且慢
相关系数的取值范围在-1~1,正数表示两个品种正相关,也即使通常表现为同涨同跌,反之亦然。
一般来说,相关系数绝对值在0~0.09认为没有相关性,0.1~0.3为弱相关,0.3~0.5为中等相关,0.5~1为强相关。
3、两个原则
无论从深度出发还是广度出发,或者两种相结合起来,在选择投资标的时应该遵循以下两个重要原则。
1、要与自己的能力圈相匹配,如果盲目投资一些自己都没有搞懂的品种,到头来可能连沪深300本身的基础收益都拿不到,那不如退而求其次,只投资沪深300就可以了。
2、好的资产也要搭配好的价格,扩充完武器库后,不意味着马上都要用起来,什么时候买/卖,如何根据市场情况适当地加减仓。
